近年來，“大消費(fèi)”毫無疑問是A股市場上的熱門投資方向，消費(fèi)主題基金業(yè)績表現(xiàn)亮眼，也已經(jīng)成為深受投資者青睞的行業(yè)主題基金之一。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2月26日，市場上消費(fèi)行業(yè)主題基金共計(jì)有63只，近1年、2年、5年平均收益率達(dá)70.44%、129.41%、196.84%。隨著這一主題產(chǎn)品數(shù)量越來越多，投資策略也越來越豐富多元，即將發(fā)行的新基金華安聚嘉精選（A類：011251、C類：011252）掘金“制造+消費(fèi)”，注重從制造和消費(fèi)相結(jié)合的領(lǐng)域挖掘機(jī)會(huì)，為投資者打造差異化的消費(fèi)投資工具。

與一般消費(fèi)基金不同，華安聚嘉精選將從兩條主線出發(fā)：

一是消費(fèi)、服務(wù)領(lǐng)域的工業(yè)化。經(jīng)過幾十年的發(fā)展，我國已基本完成制造業(yè)、標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的工業(yè)化，下一個(gè)大的發(fā)展階段將是消費(fèi)和服務(wù)領(lǐng)域中的工業(yè)化。如今，農(nóng)業(yè)、餐飲供應(yīng)鏈、教育、影視等行業(yè)的工業(yè)化正在發(fā)生，這些消費(fèi)服務(wù)垂直細(xì)分子行業(yè)的工業(yè)化過程將是一個(gè)足夠長的賽道，疊加近一兩年的外部催化劑作用，工業(yè)化進(jìn)程正在加速。

二是制造業(yè)效率化，主要涉及智能手機(jī)、醫(yī)療器械、新能源、機(jī)械設(shè)備、大排量摩托車、電動(dòng)車、原料藥等。出口方面，這些領(lǐng)域企業(yè)在全球的滲透率提升，把優(yōu)質(zhì)、低價(jià)的產(chǎn)品帶到全世界，進(jìn)口方面，部分行業(yè)進(jìn)口替代的能力和機(jī)會(huì)顯著，能夠充分分享國內(nèi)消費(fèi)大市場的成長收益。

華安聚嘉精選的擬任基金經(jīng)理王斌投資風(fēng)格均衡、能力圈廣泛，擅長在制造和消費(fèi)結(jié)合上尋找機(jī)會(huì)，與新產(chǎn)品的布局方向也十分契合。研究員期間，王斌曾在汽車、家電、建筑等大消費(fèi)、大制造領(lǐng)域深入研究，在輪換過的不同行業(yè)中，積累了對(duì)宏觀周期的認(rèn)識(shí)和把握、對(duì)穿越周期的消費(fèi)的理解。

王斌稱自己的性格不喜歡湊熱鬧，偏好從中觀產(chǎn)業(yè)鏈的角度觀察經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中的變化，其布局的領(lǐng)域與一般消費(fèi)類基金經(jīng)理的相關(guān)度較低。在他看來，消費(fèi)領(lǐng)域的投資并不局限于需求端，而是需要放到生產(chǎn)端、渠道端、需求端整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈來考量。

生產(chǎn)端的投資機(jī)會(huì)往往容易被忽視，但目前許多消費(fèi)品的生產(chǎn)端仍處在一個(gè)作坊式的維度，如果能夠在生產(chǎn)端提升效率，這將會(huì)成為企業(yè)的Alpha。以生豬養(yǎng)殖為例，過去幾年豬周期的核心是大型工業(yè)化養(yǎng)殖企業(yè)對(duì)于中小型散戶的淘汰過程。在這個(gè)過程中，大型養(yǎng)豬企業(yè)通過優(yōu)秀的管理、科學(xué)化的手段拉低了養(yǎng)豬成本，從而在豬周期下行的過程中，持續(xù)擴(kuò)張市場份額，未來即便豬價(jià)走低，這些大型養(yǎng)豬企業(yè)依然能夠憑借高效的生產(chǎn)率賺錢。

從渠道端來看，效率提升也帶來了新變化、新機(jī)遇。以往渠道獲客以線下為主，隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)崛起后，線上獲客的效率遠(yuǎn)高于線下，這也是成本優(yōu)勢的體現(xiàn)。同時(shí)，原先的渠道模式采用分銷體制，層層分銷后到終端客戶的價(jià)格高，現(xiàn)在許多企業(yè)通過信息化手段，能夠逐漸把渠道納入到自身的體系中，去掉中間環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)渠道扁平化。

在需求端，投資則要更多地理解不同年齡群體的需求變化，基金經(jīng)理對(duì)于這些變化需有較強(qiáng)的敏銳度。以往的消費(fèi)結(jié)構(gòu)是供給驅(qū)動(dòng)，企業(yè)生產(chǎn)什么用戶就接受什么，但如今是一個(gè)供給爆炸、需求驅(qū)動(dòng)的消費(fèi)結(jié)構(gòu)，因此核心是要理解用戶需求在哪。以汽車為例，在普通轎車逐漸普及之后，消費(fèi)者的買車需求變得更加個(gè)性化、多功能化，SUV這一細(xì)分品類因此迎來了大爆發(fā)，其中有車企推出了具有成本優(yōu)勢的SUV車型，滿足了大量消費(fèi)者的需求，自身業(yè)績得到大幅增長。

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